樂居財經研討4月12日，天豐期貨發布研究報告，維持東易日升“買入”評級。

天豐期貨的觀點是，供給端出清，競爭格局優化。 2023年，天風期貨認為行業拐點或已出現，行業供給側已出清，競爭格局明顯改善。 東易日升等經營狀況良好的龍頭企業有望獲得更高的市場份額和更大的議價能力，未來兩年公共訂單有望恢復到20%左右的增速。

高星級酒店裝修業務充分受益于疫情后的復蘇。 隨著疫情的逐步釋放，餐飲產值率先逐漸達到相對峰值并下降，預計2024年左右恢復到疫情前水平。如果平均新增250家高星未來兩年每年都會新增酒店，每家酒店裝修總金額將達到1萬元，那么高星級酒店裝修年均市場規模將達到250萬元。 作為高星級酒店裝修龍頭企業，東易日升或將充分受益于酒店業務的復蘇。

訂單處于相對頂部區域，壞賬可能得到全額攤銷，回報率也有所提高。 2022年公司新簽訂單221.68萬元，同比-28%，其中公裝/住宅/設計訂單分別為180.67/24.97/16.04萬元，同比-24%/-50%/-20%。 天風期貨預計，2022年東易日升住宅訂單質量將優化，金額已基本鞏固（2022年住宅訂單占比為11%、33%），公單金額也將處于水平相對較高。 恢復力下降。

天風期貨預計，公司22年因房地產下行影響造成的壞賬風險或已全部攤銷，23年訂單金額將呈下降趨勢，后續業績有望回歸下滑。 歷年來看，我感覺房地產風險消除后，收益率有望恢復到過去的正常水平（如果后續收益率能恢復到9%，可能還有3%）改進空間）。 預計2023/2024年歸屬母營收為15.2/18萬元（原值為24.9/28.7萬元），yoy+26.6%/+18.4%，給予PE12.6x，對應估值為2023年192億，對應目標價格為7.18元。

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